自1月29日阿里巴巴发布通义千问旗舰版模子Qwen 2.5以来，公司股价已上升23%；而自1月24日DeepSeek之夜导致英伟达重挫以来，阿里巴巴上升了37%，均显赫跑赢大盘。

2月13日，摩根大通分析师姚橙、张致竑、陈祺发布了研报，对阿里巴巴集团的估值进行了长远分析。分析师以为，阿里巴巴股价仍有进一步上升的空间，主要受益于三大身分：

阿里云估值倍数上调、云业务收入预期上调，以及中国电买卖务盈利预期素质。

基于这些身分，摩根大通保管对阿里巴巴的“增合手”评级，赐与港股120港元、好意思股125好意思元的指标价（摩根大通敷陈发布时，阿里巴巴好意思股报118.33点）。分析师强调，阿里巴巴也曾他们看好的中国互联网板块首选股。

昨日，阿里巴巴好意思股收涨4.34%，按124.73好意思元的股价来看，距离摩根大通的指标价还有0.22%的上升起间。

阿里云估值重估空间深广

敷陈以为，现在市集对阿里云的估值澄莹偏低。基于摩根大通预测的阿里云收入，股市反馈出阿里云的2025年预期企业价值/收入倍数仅为4倍，与被视为中国云市集“口径较小的参与者”金山云合手平。

分析师指出，阿里云行动中国云市集的突出者，其估值应至少与好意思国上市的软件即职业（SaaS）云职业商平均水平终点：

“以好意思国SaaS公司6.5倍的平均估值倍数预料，阿里云的价值可达1150亿好意思元，这将使阿里巴巴举座估值素质至3200亿好意思元，股价还有14%的上升起间。”

更进一步，如若按照微软10.5倍的估值倍数预料，阿里云的价值可高达1850亿好意思元，阿里巴巴的相应市值将达到3910亿好意思元。也即是说，全齐由阿里云鼓吹的估值上调最多可带来39%的股价上升起间。天然分析师以为这种对标可能显得乐不雅，但也施展了阿里云估值的深广弹性。

云业务与电买卖务双轮运转

除了估值倍数上调外，敷陈还指出阿里巴巴股价上升的另外两大能源：云业务收入预期上合并电买卖务盈利预期素质。

在云业务方面，摩根大通现在保守预测阿里云2026财年收入增速为10%，但以为还有10个百分点的上调空间。按照6.5倍的估值倍数，阿里云收入增长率每提高2个百分点，阿里巴巴股价就将上升1%。

在电买卖务方面，分析师揣测2026财年阿里巴巴退换后每股收益将比市集一致预期高12%。这主要收获于国内电商基本面改善，摩根大通看好电商利润出路。

关于2025财年3季度的预测，分析师揣测，淘宝天猫GMV增速将较上季度有所改善、客户料理收入增长加速，以及淘天集团退换后息税摊销前利润有望规复正增长。

不外，敷陈也强调，计划到阿里巴巴投资周期所处的阶段（2025财年是淘天集团3年投资周期的第一个年份），阿里巴巴现在可能更关心GMV和客户料理收入的增长，而非短期利润。但长久来看，跟着市集份额企稳和变现才能改善，加上资本截至，公司盈利才能有望进一步素质。

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